Пост канала
- фото
ВИ.ру: рынок обсуждает байбек, но главное происходит в бизнесе Совет директоров ВИ.ру одобрил выкуп акций до 500 млн рублей. Бумаги на этом фоне упали на 7,2% внутри дня и закрылись около 71 рубля . Реакция выглядит абсурдно: компания объявляет байбек — акция летит вниз. Но здесь нет никакой загадки. 500 млн — это всего около 1,4% капитализации . Такой объём не способен изменить оценку. Гораздо важнее то, что произошло с экономикой ВИ.ру за последние 12 месяцев. Компания перестала покупать рост за счёт прибыли За 1П2026 выручка выросла всего на 3,2%, до 89,6 млрд рублей. Но во втором квартале рост ускорился до 9,7% — рекордные 50,6 млрд. Главное в другом. Операционные расходы остались на уровне прошлого года — ноль изменений. Выручка прибавила почти 3 млрд, а расходы не выросли. Каждый дополнительный рубль продаж почти целиком дошёл до прибыли. EBITDA выросла на 19,8%, до 8,8 млрд. Маржа поднялась с 8,5% до 9,9%, а во втором квартале — до 10,7%. Прибыль в 13 раз. Но важнее баланс Чистая прибыль за полугодие — 2,6 млрд против 0,2 млрд годом ранее. Во втором квартале заработали более 2 млрд — рекорд. Но я бы не делал главный вывод из этих цифр. База 2025 года была почти нулевой. Смотрите на баланс. Год назад был чистый долг 8,7 млрд. Сейчас — чистая денежная позиция 6,8 млрд. Разворот на 15,5 млрд за год. Свободный денежный поток вырос в 2,4 раза, до 7,7 млрд. CAPEX — всего 0,4 млрд. Что рынок платит за ВИ.ру В обращении около 500 млн акций. При цене 71 рубль капитализация — примерно 35,5 млрд. На балансе 6,8 млрд чистых денег. Получается, операционный бизнес рынок оценивает в 28–29 млрд. Менеджмент поднял прогноз чистой прибыли на 2026 год до 4,5–6,5 млрд. Если компания заработает 4,5 млрд — это около 8 P/E. Если 6,5 млрд — 5,5 P/E. Для бизнеса, который ускоряет рост, увеличивает маржу, избавился от долга и генерирует FCF, это очень низко. Но есть вопрос Дешёвая акция и дешёвый бизнес — не одно и то же. Рынок может считать, что прибыль 2026 года — локальный максимум. И что дальше рост окажется сложнее. Именно поэтому я бы не смотрел на ВИ.ру только через прогноз 6,5 млрд. Нужно понять: какая прибыль нормальна для нового бизнеса после трансформации. Если EBITDA margin удержится около 10% при росте выручки 7–10% в год — экономика становится очень привлекательной. Если рост снова замедлится до 2–3%, текущий P/E окажется не таким низким, как выглядит. ВИ.ру интересна не байбеком на 500 млн. Интересна смена экономики. Компания прошла болезненную оптимизацию, убрала долг и одновременно начала восстанавливать рост. Если второй квартал — начало устойчивого тренда, рынок будет вынужден оценивать ВИ.ру не как «компанию, которой постоянно нужны инвестиции», а как генератора прибыли и денежного потока. Главный риск — что эффект оптимизации окажется временным. Сокращать расходы можно только до определённого предела. Поэтому главный вопрос сейчас не «почему акция упала после байбека?». Сможет ли ВИ.ру превратить разовый эффект оптимизации в новую норму прибыльности? 💬 Как считаете: рынок недооценивает ВИ.ру или справедливо ждёт замедления? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. #ВИру #Ритейл Источники: данные Московской биржи, отчётность ПАО «ВИ.ру» по МСФО за 1П2026, аналитические обзоры инвестиционных компаний
Открыть в MAX- Просмотры
- 226
- ER
- 4,0%
- Реакции
- 9