Пост канала
- фото
ГАЗПРОМ НЕФТЬ: ДИВИДЕНДЫ В ДОЛГ. КОГДА ЭТО ЗАКОНЧИТСЯ? 42,5 рубля на акцию — совет директоров порадовал инвесторов. Акции взлетели на 5% за день. Но давайте заглянем под капот. Там не всё так красиво. КТО ЗАПЛАТИТ ЗА ЩЕДРОСТЬ? Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал промежуточные дивиденды за 1 полугодие 2026 года в размере 42,51 руб. на акцию. Это выше консенсуса (39,2 руб.) и даёт доходность ~8,5% за полгода на момент объявления. Реестр закроют 13 октября. Рынок ликует. Акции прибавили 5,3% за день. Но мы смотрим глубже — на денежный поток. И там картина тревожная. ПРИБЫЛЬ ЕСТЬ, ДЕНЕГ — НЕТ Отчёт по МСФО за 2 квартал 2026 года выглядит мощно: чистая прибыль выросла в 3,3 раза — до 190 млрд руб., скорр. EBITDA — 417,7 млрд руб. (+75% г/г). Долговая нагрузка снизилась до 1,14x (с 1,27). Но за 1 полугодие в целом операционный денежный поток вырос всего на 17,6% — до 293 млрд руб. А свободный денежный поток (FCF) ушёл в глубокий минус: -104,9 млрд руб. На дивиденды за полугодие направят 201,6 млрд руб. — это 70,5% чистой прибыли. При отрицательном FCF. Другими словами, компания занимает, чтобы заплатить акционерам. С 2022 года чистый долг вырос почти в 7 раз — до ~1,3 трлн руб. БПЛА БЬЮТ ПО ДЕНЬГАМ Операционные результаты подтверждают системный риск. Добыча выросла лишь на 0,9%, несмотря на запуск Чонской группы. Переработка упала на 6,4% — до 20,3 млн тонн. Атаки на Московский (июнь) и Омский (июль) НПЗ — это прямые потери. Простой Омского НПЗ в отчёт за полугодие уже не вошёл, но ударит по второму полугодию. Пока цены на нефть и контроль расходов спасают отчётность. Но физические объёмы падают, а долг растёт. ЧТО ДАЛЬШЕ? Пока запас прочности есть. Коэффициент ND/EBITDA = 1,14 — терпимо. Но траектория пугает: ещё пару лет таких щедрых выплат без роста FCF — и долговая нагрузка станет критической. Это не «Газпром» с его 1,91, но тренд тот же. Инвестиционная идея: Спекулятивная — на сильных отчётах и дивидендах. Долгосрочной уверенности нет, пока FCF не выйдет в плюс, а атаки БПЛА не прекратятся. Таргет от аналитиков: 495–570 руб. (Финам, Т-Инвестиции). Наш консервативный взгляд — до 540 руб. на сильных дивидендных историях, но с высокой волатильностью. 💬 Как относитесь к дивидендам в долг? Это забота об акционерах или риск для будущего? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa Источники: данные компании «Газпром нефть», Интерфакс, отчёт по МСФО за 2 кв. 2026, Т-Инвестиции, Финам, АКБФ.
Открыть в MAX- Просмотры
- 244
- ER
- 3,3%
- Реакции
- 8