Пост канала
- фото
СБЕР: РЕКОРДНАЯ ПРИБЫЛЬ И ГЛАВНЫЙ ВОПРОС ПО РЕЗЕРВАМ Сбер отчитался за июль 2026 года по РСБУ. 168 млрд прибыли за месяц, 1,16 трлн за семь месяцев, рентабельность капитала 22,9% . Но я смотрю не столько на рекорды, сколько на два момента: качество прибыли и динамику резервов. Именно они определят, как поведёт себя бумага во втором полугодии. ГДЕ БАНК ЗАРАБОТАЛ, А ГДЕ ПОЖЕРТВОВАЛ Чистые процентные доходы выросли на 19,8% до 315 млрд за июль — драйвер остаётся мощным. Комиссионные доходы упали на 4,5% до 61,5 млрд . Сбер объясняет это расширением кэшбэка по «СберСпасибо». Банк сознательно жертвует сиюминутным доходом, чтобы удержать клиентов. В условиях, когда ставки снижаются и конкуренция за клиента растёт, это выглядит разумно. Расходы на резервы в июле снизились на 21% к прошлому году — 62,6 млрд . Стоимость риска — 1,0% против 1,7% год назад . Доля просрочки — 2,9% . На первый взгляд — идеально. О ЧЁМ МОЛЧАТ ЦИФРЫ Капитал банка снизился из-за начисления рекордных дивидендов — 850 млрд рублей . Это не проблема: достаточность капитала 13,2% остаётся выше нормативов. Запас прочности сохраняется, даже после крупнейшей в истории выплаты. Доля рыночных программ в ипотеке превысила 40% в июльских выдачах, достигнув максимума за два года . Льготная ипотека сворачивается, и Сбер перестраивается на рыночные рельсы. Если это получится — банк сохранит лидерство, даже когда господдержка уйдёт. ГЛАВНЫЙ ВОПРОС: РЕЗЕРВЫ В начале июля Сбер предупредил: второе полугодие 2026 года и 2027 год будут напряжёнными по резервам, особенно по корпоративным клиентам. Пока расходы на резервы снижаются, но я вижу несколько факторов, которые могут развернуть тренд. Доля кредитов 3-й стадии по МСФО выросла с начала года на 0,6 п.п. до 5,5% за счёт вызревания рисков в корпоративном сегменте . Покрытие резервами снизилось до 98,4% . Это не означает, что резервы вот-вот взлетят. Но это означает, что запас прочности тает. Банк видит на рынке дефицит ликвидности и не исключает, что ситуация сохранится, в том числе из-за ухода бизнеса в наличность. Когда компании забирают деньги из системы, это сжимает кредитование и увеличивает риски невозврата. МОЙ ВЗГЛЯД Резервы пока не растут, но вероятность их роста сохраняется. Вопрос не в том, вырастут ли они вообще, а в том, когда это произойдёт и насколько быстро. Я считаю, что динамика может развернуться во втором полугодии, но текущая оценка акций уже включает этот риск. Мультипликаторы сейчас очень дёшевы: P/E 2026 около 3,2, P/B — 0,7, дивидендная доходность — больше 15% . В дивидендной базе за 2026 год уже скопилось 25,75 руб. на акцию — почти 9% доходности . Даже если резервы начнут расти, текущая цена уже закладывает негативный сценарий. Сбер остаётся самым надёжным инструментом на российском рынке. Он не обещает 100% годовых, но даёт стабильный рост, понятные дивиденды и управленческую команду, которая не поддаётся краткосрочным паникам. На длинной дистанции это дорогого стоит. 💬 Как считаете, динамика резервов развернётся в ближайшее время? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: Финмаркет, Интерфакс, Fontanka, Эксперт #Сбер #SBER #Отчетность #Резервы #ИнвестРоссия
Открыть в MAX- Просмотры
- 287
- ER
- 6,3%
- Реакции
- 18