Пост канала
- фото
Разбор выпуска облигаций ПГК 3Р04 (RU000A10EYV6) АО «Первая Грузовая Компания» (ПГК) — крупнейший частный оператор железнодорожного подвижного состава в России. Компания была создана в 2007 году в ходе реформы РЖД, а позже приватизирована. Её парк — около 100 тысяч вагонов: полувагоны, цистерны, платформы и другие. ПГК перевозит уголь, металлы, нефтепродукты, строительные грузы и зерно и по объему перевозок входит в число лидеров отрасли. 🔍 Параметры выпуска Выпуск: ПГК 003Р-04 ISIN: RU000A10EYV6 Номинал: 1000 ₽ Текущая цена: 98,90% (989 ₽) Доходность: 17,08% Ставка купона: 15,4% (фиксированная) ТКД: 15,57% Купонов в год: 12 раз Размер купона: 12,66 ₽ Объем выпуска: 20 млрд ₽ В обращении: с 28 апреля 2026 года Погашение: сентябрь 2029 года Дюрация: 2,3 года Оферта / Амортизация: нет Для неквалифицированных инвесторов: да 🌟 Кредитный рейтинг НКР: AA+.ru, прогноз «стабильный» Эксперт РА: ruAA 📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026 Вагонный рынок переживает спад: профицит вагонов, снижение ставок аренды и погрузки на сети РЖД бьют по результатам. Выручка: 53,8 млрд рублей (−19% г/г) EBITDA: 22,2 млрд рублей (−36% г/г), рентабельность — 41% (годом ранее — 52%) Чистый результат: убыток 2,7 млрд рублей (против прибыли 6,1 млрд рублей в 1П2025) Объем перевозок: 64 млн тонн (−1,5% г/г) Грузооборот: 118,7 млрд т-км (−4% г/г) Свежие данные по рынку: погрузка на сети РЖД в сентябре снизилась на 1,2% г/г (до 90,3 млн т), за 9 месяцев 2026 года — на 0,7% г/г. Восстановления рынка пока не видно. 📊 Долговая нагрузка Чистый долг: 149,9 млрд рублей (+10% с начала года). Чистый долг / EBITDA: 3,22х. Нагрузка выросла и вышла за границу комфортного уровня. Процентные расходы: высокие. В 2025 году они выросли до 27,5 млрд рублей против 8,9 млрд в 2023 году. Собственный капитал: около нуля или отрицательный, в основном из-за крупных выплат акционерам в прошлые годы. ✅ Плюсы Высокий рейтинг (AA / AA+): ПГК остается одним из самых сильных частных эмитентов транспортного сектора. Масштаб и лидерство: крупнейший частный парк вагонов в стране и диверсифицированная грузовая база. Сильный денежный поток: даже при падении прибыли EBITDA и операционный поток позволяют обслуживать долг. Достойная доходность: 17,08% при ключевой ставке 14%. Премия к ОФЗ (G-спред) — около 1,65%. Ежемесячный фиксированный купон без оферт и амортизации — понятные условия до 2029 года. Хорошая ликвидность: оборот — 35–45 млн ₽ в день. ⚠️ Риски Спад на рынке вагонов: погрузка на сети РЖД продолжает снижаться, профицит парка давит на ставки аренды, выручка и прибыль падают. Рост долга: за последние годы долг вырос в разы, процентные расходы съедают прибыль, компания ушла в убыток. Чистый долг / EBITDA: 3,22х! Слабая структура капитала: собственный капитал около нуля. При дальнейшем ухудшении показателей возможно снижение рейтинга. Непрозрачность структуры собственников: аналитики отмечают ее как дополнительный риск. 🧾 Резюме ПГК — крупный и качественный бизнес, который проходит через непростой цикл в отрасли. Рейтинг AA, сильный денежный поток и масштаб пока позволяют уверенно обслуживать долг, но запас прочности сократился. Выпуск 003Р-04 дает хорошую доходность для эмитента такого уровня и ограниченно подходит для портфелей с умеренным риск-профилем. Отслеживайте динамику погрузки и долговой нагрузки и держите бумагу в рамках диверсификации — не более 5–7% портфеля. Инвесторам с низким риск-профилем можно брать не более 2–3% от портфеля или присмотреться к другим бумагам с меньшими рисками, так как нет прибыли и ЧД/EBITDA у ПГК > 3x. Полезно? Ставь ❤️
Открыть в MAX- Просмотры
- 645
- ER
- 6,0%
- Реакции
- 39