Пост канала
- фото
⛔ ЦБ оставил ставку на уровне 14%. Почему регулятор решил взять паузу? Решение было ожидаемым для рынка, поэтому главным событием стало не само сохранение ставки, а комментарии регулятора о дальнейшей денежно-кредитной политике. И здесь ЦБ дал понять: Цикл снижения ставки не завершен, но продолжать его автоматически регулятор не готов. 🫸 Почему ЦБ остановился? Главная проблема — инфляция. В июле и августе рост цен вновь ускорился. В ЦБ считают, что первоначальный импульс был связан прежде всего с ситуацией на рынке топлива, но теперь его влияние распространяется дальше: через транспортные расходы, издержки бизнеса и инфляционные ожидания. При этом устойчивый рост цен, по оценке регулятора, ускорился до 5–6% в пересчете на год. Инфляционные ожидания населения в августе снизились до 13,7%, однако остаются высокими. А ожидания бизнеса и участников финансового рынка, напротив, немного выросли. Поэтому ЦБ сейчас важно убедиться, что летнее ускорение инфляции действительно временное и не превращается в новую устойчивую тенденцию. ✨ Есть вопросы и к спросу Еще один фактор — кредитование. В июле корпоративное кредитование вновь ускорилось. Одновременно сохраняется высокий уровень потребительского спроса и достаточно значительный бюджетный импульс. Для ЦБ это важный сигнал, ведь если спрос будет расти быстрее предложения, инфляционное давление может усилиться. Отдельно регулятор будет смотреть на параметры бюджета, которые должны уточниться до конца сентября. Именно поэтому ближайшие месяцы могут оказаться особенно важными для дальнейшей траектории ставки. 📊 Как отреагировал рынок? Реакция была преимущественно негативной. ➖Российские акции после решения ЦБ пошли вниз. Рынок рассчитывал на то, что цикл снижения ставки продолжится без пауз. ➖RGBI также снизился — длинным ОФЗ сейчас не хватает нового импульса в виде очередного снижения ставки. При этом сильной реакции рубля мы не увидели, так как решение было ожидаемым, поэтому гораздо большее значение для курса сейчас имеют экспортная выручка, импорт, цены на сырье и ситуация на нефтяном рынке. 💡 Наше мнение Мы не считаем сегодняшнее решение разворотом денежно-кредитной политики. Скорее, ЦБ решил взять паузу и получить больше данных перед следующим шагом. Если топливный фактор постепенно уйдет, инфляционные ожидания продолжат снижаться, а кредитование и спрос начнут охлаждаться, пространство для дальнейшего снижения ставки сохранится. Наш базовый сценарий — 13,5–13,75% к концу 2026 года. Поэтому сегодняшняя пауза для нас не является сигналом выходить из облигаций. Напротив, высокие текущие доходности продолжают выглядеть интересно на среднесрочном горизонте. Но торопиться и сразу занимать максимальную дюрацию мы также не видим необходимости. 💬 А вы как считаете ЦБ снизит ставку уже в октябре или пауза окажется более продолжительной? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Открыть в MAX- Просмотры
- 756
- ER
- 2,6%
- Реакции
- 20