Пост канала
- фото
🍷 Разбор нового выпуска: НоваБев Групп 003P-04. Премия к рынку, которую нельзя пропустить? Колеги, 29 сентября пройдет сбор заявок на новый выпуск облигаций ПАО «НоваБев Групп» (ex-Beluga Group). На фоне сентябрьской паузы ЦБ (КС осталась на уровне 14%) эмитент предлагает параметры, мимо которых сложно пройти. Давайте разбираться. 🏢 Кто эмитент? НоваБев Групп — абсолютный лидер алкогольного рынка РФ. Это уже давно не просто производитель водки, а гигантский омниканальный ретейлер. У компании 5 заводов, собственная винодельня «Поместье Голубицкое» и главное — сеть «ВинЛаб» (уже 2 225 магазинов). ⚙️ Параметры выпуска (НоваБев-003Р-04) ⚫️ Номинал: 1 000 ₽ (доступно неквалам) ⚫️ Объем: до 5 млрд ₽ (вместе с флоатером 003P-05) ⚫️ Срок: 3 года ⚫️ Ориентир купона: до 16,50% годовых ⚫️ Доходность (YTM): до 17,81% ⚫️ Выплаты: 12 раз в год ⚫️ Амортизация: Да (по 50% в даты 30-го и 36-го купонов) ⚫️ Оферта: Нет ⚫️ Кредитный рейтинг: ruAA- (Эксперт РА) / AA.ru (НКР) 📅 Сбор заявок: 29 сентября 2026 года 📊 Как дела с финансами (по итогам 1П 2026)? Компания уверенно перекладывает инфляцию в цены и уходит в премиум-сегмент. ✅ Выручка: +8% (74,4 млрд ₽) — при том, что в штуках продажи чуть упали. ✅ EBITDA: +9% (рекордные 10 млрд ₽). Маржинальность бизнеса растет. ❌ Чистая прибыль: рухнула на 38% (до 1,3 млрд ₽). Причина одна — резкий рост процентных расходов из-за жесткой ДКП (кредиты стали дороже). 💰 Долги и вероятность дефолта Главный вопрос: не страшно ли давать в долг при падающей чистой прибыли? Нет, не страшно. Вероятность дефолта стремится к нулю. Отношение Чистый долг/EBITDA составляет адекватные 2,1x. Да, чистая маржа сжалась, но на балансе компании скопилось 22 млрд рублей кэша! Это перекрывает все краткосрочные долги (3,5 млрд ₽) в 6 раз. Компания берет займ не от безысходности, а для покрытия кассового разрыва из-за новых правил уплаты акцизов на спирт, рефинанса короткого долга и развития «ВинЛаба». ⚖️ В чем подвох и почему такая премия? (Сравниваем с рынком) Летом случилась интересная история: агентство НКР подтвердило рейтинг компании на высоком уровне AA, а вот «Эксперт РА» понизил его на одну ступень до AA- из-за снижения покрытия процентных платежей. Именно из-за этого понижения эмитент вынужден давать премию. Сейчас старые выпуски НоваБева со схожей дюрацией (003P-01, 003P-02, 003P-03) торгуются с доходностью (YTM) около 16,1% - 16,3%. Новый выпуск дает 17,81%! Это колоссальная арбитражная аномалия внутри одного эмитента. Вы получаете премию в 160-180 б.п. просто за участие в первичке. 📉 Макроэкономика работает на нас Напомним, что весь 2025 год ЦБ жестил (ставка доходила до 21%), а в 2026 начал цикл снижения, который в сентябре остановился на уровне 14%. Зафиксировать купон 16,5% на 3 года вперед при ключевой в 14% — это шикарная возможность. Если (и когда) ставка ЦБ пойдет ниже в 2027-2028 годах, само «тело» облигации сильно вырастет в цене. 🤔 Что в итоге? Считаю - участвовать стоит. Это одна из хороших идей на рынке корпоративных облигаций. Вы получаете двузначную доходность с ежемесячными выплатами от абсолютно понятного бизнеса с рейтингом АА- и кэшем на балансе. Единственный риск: из-за высокой привлекательности выпуска возможна переподписка книги и снижение купона (или низкая аллокация). Рекомендую подавать заявки по верхней границе ценового диапазона. Не является ИИР.
Открыть в MAX- Просмотры
- 855
- ER
- 3,4%
- Реакции
- 29