Пост канала
- фото
🥩 Группа Черкизово: Х2 по прибыли и новый сочный флоатер. Разбор выпуска БО-002P-06 На долговом рынке намечается интересное размещение. Системообразующий агрохолдинг «Черкизово» выходит с новым выпуском облигаций с плавающим купоном. На фоне того, что ЦБ 11 сентября решил подержать ключевую ставку на уровне 14%, флоатеры остаются крайне актуальным защитным инструментом. Немного о компании 🚜 ПАО «Группа Черкизово» — абсолютный лидер мясного рынка РФ (курица, свинина, индейка). Главная фишка холдинга — 100% вертикальная интеграция «от поля до прилавка». Компания управляет огромным земельным банком в 369 тыс. гектаров, что дает независимость от скачков цен на покупные корма. 📊 Что по финансам (МСФО за 1 пг. 2026 года): ⚫️ Выручка: 141,6 млрд руб. (+3,5%). Главный драйвер — курица, приносящая 63% внешней выручки. ⚫️ Скорр. EBITDA: 27,2 млрд руб. (+37,6%). Рентабельность выросла до 19,2% благодаря снижению себестоимости и строгому контролю коммерческих расходов. ⚫️ Чистая прибыль: 14,08 млрд руб. (РОСТ В 2 РАЗА). Почему так? Рекордный урожай 2025 года обеспечил компанию дешевыми кормами (самообеспеченность 99%), что удержало маржинальность в условиях инфляции издержек. ⚖️ Долговая нагрузка и ликвидность: ⚫️ Чистый долг / EBITDA: находится на комфортном уровне ~2,2х – 2,4х (снизился благодаря мощному росту прибыли). ⚫️ Скрытый козырь: Номинальный долг огромен (около 149 млрд руб.), но благодаря государственным субсидиям от Минсельхоза средняя эффективная ставка по банковским кредитам составляет всего 9,52%. Покрытие процентов (ICR) почти трехкратное. ⚫️ Кэш на балансе: 16 млрд руб. + невыбранные кредитные линии (147,5 млрд руб.). Проблем с ликвидностью нет. 💼 Параметры нового выпуска БО-002P-06: • Рейтинг: AA(RU) от АКРА / ruAA от Эксперт РА (подтверждены летом 2026) • Объем: 10 млрд рублей • Срок: 3 года (погашение в сентябре 2029) • Купон: Ключевая ставка ЦБ РФ + 160 б.п. (1,6%) • Выплаты: 12 раз в год • Амортизация и оферты: Нет • Сбор заявок: 22 сентября 2026 г. / Размещение: 25 сентября • Доступность: Без ограничений ❓ Оценка привлекательности и риски: Премия в 160 б.п. (1,6%) для заемщика с рейтингом AA — справедлива и находится в рынке (аналоги торгуются с похожими спредами, например, Аэрофлот АА дает те же 1,6%, а ФосАгро ААА — 1,15%). При текущей ставке ЦБ в 14% купон составит 15,6% годовых. В чем риски? Флоатер уязвим к циклу смягчения ДКП. Весь 2026 год до сентября ЦБ планомерно снижал ставку (с 16% до 14%). Если тренд возобновится, купонная доходность механически пойдет вниз. Также агробизнес всегда несет специфические риски: зависимость от эпизоотической ситуации (птичий грипп, АЧС) и погодных условий. 🤔 Что в итоге? «Черкизово» — эталонный, системно значимый заемщик с минимальной вероятностью дефолта на горизонте 3 лет. Новый выпуск стоит рассматривать консервативным инвесторам ради стабильного денежного потока и защиты капитала, пока ЦБ держит паузу в снижении ставок. Отличный кандидат на долю до 3-5% в долговом портфеле. Не является ИИР
Открыть в MAX- Просмотры
- 788
- ER
- 3,2%
- Реакции
- 25