Пост канала
- фото
Разбор ЛУКОЙЛ: рекордный FCF, отрицательный долг и дивдоходность до 20% «ЛУКОЙЛ» опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2026 года. После драматичного списания зарубежных активов (на 1,67 трлн руб. из-за блокирующих санкций SDN) компания перестроила бизнес-модель, сосредоточившись на высокомаржинальном российском контуре. Разбираем ключевые цифры, долговую устойчивость, дивидендные перспективы и целевые ориентиры по акции. 📊 1. Финансовые результаты за 1П 2026 г. ⚫️ Выручка: 2,06 трлн руб. (+8% г/г) ⚫️ EBITDA: 815,3 млрд руб. (+93,3% г/г) ⚫️ Рентабельность по EBITDA: рекордные 39,6% (против 22,1% годом ранее) ⚫️ Чистая прибыль от продолжающейся деятельности: 440,1 млрд руб. (рост почти в 5 раз) ⚫️ Свободный денежный поток (FCF): 550,85 млрд руб. (+69,5% г/г) — это внушительные 940,2 руб. на акцию только за полугодие! 📌 Почему такой скачок прибыли? Помимо благоприятной ценовой конъюнктуры и широких крэк-спредов в переработке, ушел эффект высокой базы административных расходов: в 1П 2025 года компания единоразово списала 140,9 млрд руб. по программе мотивации менеджмента. 🛡 2. Долг и рейтинги: абсолютная финансовая крепость ⚫️ Ликвидная подушка (кэш и депозиты): 661,4 млрд руб. (преимущественно в рублях — 591,8 млрд руб.) ⚫️ Совокупный долг (с арендой): 318,7 млрд руб. ⚫️ Чистый долг: -342,7 млрд руб. (отрицательный) ⚫️ Рейтинги: наивысшие суверенные уровни со стабильным прогнозом — ruAAA от «Эксперт РА» и AAA(RU) от АКРА (подтверждены летом 2026 г.). Благодаря высоким ставкам ЦБ «ЛУКОЙЛ» не теряет на кредитах, а зарабатывает: чистый процентный доход составил +21,3 млрд руб. за полугодие (доходы от депозитов перекрыли процентные платежи в 2 раза). 🗓 3. Ближайшие погашения облигаций: есть ли риски? ⚫️ Ближайший транш: замещающие облигации «ЛУКОЙЛ ЗО-26» на сумму $315,8 млн (~27,4 млрд руб.). ⚫️ Дата погашения: 2 ноября 2026 года. ⚫️ Хватит ли денег? Запас денежных средств компании (661,4 млрд руб.) перекрывает сумму ноябрьского погашения в 24 раза, а весь публичный облигационный долг целиком (113,9 млрд руб.) — в 5,8 раза. 💡 Вердикт по облигациям: Удерживать максимально безопасно. Риск дефолта отсутствует, а валютные замещающие бонды остаются отличным хеджем против девальвации рубля. 💰 4. Дивидендный потенциал: сколько заплатят? Дивидендная политика предполагает распределение не менее 100% скорректированного FCF. С учетом капвложений второго полугодия консервативный расчет дает: ⚫️ Ожидаемый дивиденд за 9 месяцев 2026 г.: 500–680 руб. на акцию ⚫️ Промежуточная доходность: 9,6% – 13,8% (отсечка ожидается в середине декабря 2026 г.) ⚫️ Совокупный дивиденд за весь 2026 год: 840–1 050 руб. на акцию ⚫️ Годовая дивидендная доходность: 16,1% – 20,2% к текущим котировкам. 🎯 5. Оценка акций и консенсус аналитиков Текущая цена акции на Мосбирже колеблется в районе 5 200 руб. Свежие таргеты инвестдомов: • АКБФ: 7 418 ₽ (+42,7%) — Покупать • БКС Мир инвестиций: 6 300 ₽ (+21,2%) — Покупать • ФГ «Финам»: 6 050 ₽ (+16,3%) — Покупать • Т-Инвестиции / Сбер: 5 500 ₽ (+5,8%) — Покупать ⚫️ Консенсус-таргет рынка: 6 150 ₽ (+18,3% без учета дивидендов) 🔥 Скрытый драйвер: на балансе компании находится 107 млн квазиказначейских акций (15,4% капитала). Если совет директоров решит их погасить, прибыль и дивиденд на оставшиеся акции автоматически вырастут более чем на 18%. 🤔 Что в итоге? Облигации: Держать. Превосходный защитный инструмент высшей категории надежности. Акции для дивпортфеля: Безусловное ядро портфеля. Двузначная доходность в 16–20% годовых при отрицательном долге — один из лучших профилей «риск/доходность» на российском рынке. При текущей цене ~5 200 руб. апсайд к консенсус-таргету (6 150 руб.) плюс годовой дивиденд формируют совокупную ожидаемую доходность более 35% годовых. Продавать или шортить акцию на этих отметках фундаментально неоправданно, но подкупать по 4200 было приятнее. Не является ИИР.
Открыть в MAX- Просмотры
- 933
- ER
- 3,9%
- Реакции
- 36