Пост канала
Может ли экономический рост начаться здесь и сейчас? Я продолжаю читать книгу Рэя Далио про принципы устойчивости, в чем-то мысленно с ним спорю, а в чем-то соглашаюсь. В конце книги он предлагает свою концепцию того, как правительству США выйти из «петли на шее» госдолга и в будущем не упереться в большой долговой кризис. Идея у него простая — привести дефицит бюджета США к стабильным 3% от годового ВВП. Этого можно добиться тремя путями, и лучше использовать минимум 2, а лучше и все 3 из них. Пути такие: - сокращение госрасходов, - рост налоговой нагрузки, - снижение процентных ставок ФРС. Первое — самое простое для рядовых граждан, второе — самое неприятное, а третье просто так не провернешь, потому что задача регулятора в том, чтобы следить за инфляцией, а не за госдолгом. При этом наибольший первичный и вторичный эффект дает именно снижение ключа. Там и более благоприятные условия в экономике получаются, и рост кредитования и экономики, и обсуждения того, какие статьи сократить, а какие налоги повышать пройдут легче. Однако, в этой концепции почему-то игнорируется та самая ИНФЛЯЦИЯ, выход которой из под контроля на дистанции ухудшит качество экономического роста. В книге Далио прямым текстом говорит — если бы я был в правительстве, я бы оказывал давление на ФРС, а если бы я был членом ФРС, то сотрудничал бы с правительством. В целом, с Рэем все понятно — он готов (почему-то) отказаться от основного мандата ФРС, в пользу долгосрочной кредиторской надежности США, хотя та же инфляция автоматически будет раздувать госрасходы. Но здесь стоит вспомнить, что в истории США был период, когда ФРС согласился подержать ключ пониже, при условии, что правительство снижает госрасходы и повышает налоги. Это все было в 1990-е годы — и ничего, инфляция была умеренной, и серьезного влияния на качество экономического роста особо не было. Но даже если ФРС снова не впишется, Рэй также предлагает вариант — сокращение госрасходов на 6% с ростом налогов на 6%. Все это на дистанции 10 лет позволит сократить госдолг США на $30 трлн. И хоть вторичные эффекты от этого будут менее предпочтительными для экономики, экономический рост будет. И тут я возвращаюсь к заголовку — возможен ли существенный экономический рост в России сейчас? И я добавлю — без увеличения госдолга и со стабильным дефицитом бюджета, а в перспективе и со сбалансированным бюджетом? Он возможен, но надо выбирать. ЦБ РФ существенно ключ не снизит, пока долгосрочно не будет достигнута цель по инфляции в 4%. И под «долгосрочно» я имею в виду, что она будет неизменна на этом уровне 12-18 месяцев и более. За этот срок Минфин наберет долгов на 6-10 трлн рублей, а расходные статьи бюджета по обслуживанию долга также подрастут на пару триллионов. Остаются налоги и сокращение расходов бюджета. Налоги у нас повышали несколько лет подряд, и тут кажется, что на горизонте до 2030 года лимит повышений исчерпан — дальше по кривой Лаффера будут только негативные эффекты. Остаются только госрасходы — и, пожалуй, из всех трех мер сейчас эта ключевая. Из-за роста госрасходов растут дефицит и проинфляционные риски, а ЦБ РФ дольше держит ключевую ставку относительно высокой. Ну, и растущие госрасходы требуют либо наращивания госдолга, либо повышения налогов. Да, у роста госрасходов есть положительный импульс на рост экономики, однако, он нивелируется тем, что в просадку впадает вся негосударственная экономика. Да, на дистанции года сокращение госрасходов вкупе с текущей экономической ситуацией может и принесет 0 или даже минус по ВВП, однако, на более длинных горизонтах в 3 года и больше это снизит инфляцию, ключ, потребность в госдолге, разгрузит дефицит и расходные статьи, связанные с процентными расходами по плавающим ставкам в облигациях. Так что, да, шанс на экономический рост есть. Но кто сейчас на него у нас готов подписаться? Китайская Угроза
Открыть в MAX- Просмотры
- 692
- ER
- 1,6%
- Реакции
- 11