Пост канала
Почему я держу Транснефть? ПРОСТАЯ логика без тех.анализа Всем привет, друзья! 👋🏼 Эта компания у меня в портфеле уже давно, и я часто ловлю себя на мысли, что она какая-то... неправильная. В хорошем смысле. Давайте по порядку. Транснефть — это транспортная монополия. Она не добывает нефть, не продает ее, не зависит от цен на баррель. Она просто качает нефть по трубам и берет за это тариф. Тариф регулирует государство, и он индексируется. А теперь самое интересное. P/E у Транснефти около 3,2–3,5. Для сравнения: исторически у нее было около 5,2. P/BV — около 0,26–0,3. То есть рынок оценивает рубль активов компании в 26–30 копеек. А EV/EBITDA (за сколько лет бизнес окупит свою стоимость, если весь этот заработок будет уходить на погашение) около 1,1–1,3 — это вообще экстремально низко, обычно такое бывает у компаний на грани банкротства. Но Транснефть точно не банкрот. У нее отрицательный чистый долг — денег и финвложений больше, чем долгов. На конец первого квартала 2026 года чистый долг был минус 302 млрд рублей. Эта «кубышка» позволяет финансировать проекты без займов, платить дивиденды даже в плохие годы и зарабатывать на процентах. Поэтому в этот показатель инвесторы закладывают другие риски, о них далее. Налог 40%. С 2025 года для Транснефти действует повышенная ставка налога на прибыль. Государство забирает почти половину заработанного еще до того, как компания успеет что-то направить на развитие или дивиденды. Инвесторы это видят и закладывают в цену. Тарифы регулируются, роста нет. Индексация есть, но часто отстает от инфляции. С 2020 по 2024 год тарифы выросли всего на 27%, а расходы компании росли быстрее. Выручка растет медленно — примерно на 1% в год. Инвесторы не любят компании без роста. Огромная база активов и низкий ROE. У Транснефти колоссальные активы — десятки тысяч километров трубопроводов, станции, резервуарные парки. Но рентабельность капитала низкая — около 7%. Для сравнения, у Сбера ROE около 23%. Зачем платить много за компанию, которая на каждый вложенный рубль активов зарабатывает меньше других? Инфраструктурные риски. Трубопроводы физически находятся на территории России, и по ним периодически бьют. После одной из атак компания сократила прием нефти примерно на четверть. Инвесторы заранее закладывают этот риск в оценку. Капзатраты. Компания ежегодно тратит сотни миллиардов на ремонт и реконструкцию. В 2025 году капзатраты составили почти 357 млрд рублей. Эти деньги уходят из свободного денежного потока и не доходят до дивидендов. За что я люблю Транснефть, так это дивидендная политика — не менее 50% нормализованной чистой прибыли. Платят раз в год, но щедро. За 2025 год компания выплатила 204,17 рубля на акцию. При текущей цене это около 18% доходности. Аналитики ожидают, что за 2026 год дивиденды могут составить около 170–180 рублей на акцию. Я эти дивиденды получаю и реинвестирую. Это одна из тех бумаг, которая не требует постоянного внимания — купил и забыл, деньги капают. Но из-за отсутствия явного роста, акции этой компании можно сравнить с облигациями. Тело не растет, но платит фиксированный процент. Если совсем кратко, то Транснефть — это не история роста. Это история стабильности. Она не сделает меня богатым за год. Но она дает предсказуемый денежный поток, который я могу реинвестировать. Все эти низкие мультипликаторы — это не «компания плохая», это «компания особенная». Она не для тех, кто ищет рост. Она для тех, кто хочет получать стабильный дивидендный поток. Я держу ее как надежную опору. Когда рынок штормит, когда другие бумаги падают, Транснефть продолжает качать нефть и платить дивиденды. И мне этого достаточно. На ближайшее время продавать не планирую. Упадет сильнее — буду докупать. Вырастет — тоже буду докупать. Потому что дивиденды — это то, зачем я здесь. А вы держите Транснефть? Или обходите стороной? Делитесь в комментариях 👇 Всем добра ❤️🔥
Открыть в MAX- Просмотры
- 840
- ER
- 8,7%
- Реакции
- 73