Пост канала
- фото
🔒 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ РАЗБОР: ЛУКОЙЛ (LKOH) 🔴 ЛУКОЙЛ отчитался за I полугодие 2026. Результаты — рекордные. Но рынок смотрит не на отчёт, а на дивиденды и риски. 📊 ЧТО ВНУТРИ: ЦИФРЫ, КОТОРЫЕ НЕ ВИДНО В ЗАГОЛОВКАХ 1. Прибыль выросла в 1,5 раза. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, — 430,9 млрд руб. против 287 млрд годом ранее . Операционная прибыль — 610,9 млрд руб. (рост в 2,5 раза) . 2. EBITDA почти удвоилась. 815,3 млрд руб. (+93% г/г). Рентабельность по EBITDA — 39,6% против 22,1% годом ранее . Это исторически высокий уровень. 3. Свободный денежный поток — главный сюрприз. 524–582 млрд руб. Это аномальный рост на 83% г/г . Причины: высвобождение оборотного капитала (+115 млрд), сокращение капзатрат на 38% (до 239 млрд) . 4. Чистая денежная позиция — 343 млрд руб. Денежные средства — 661 млрд, совокупный долг — 319 млрд . Компания не должна никому. Это редкость для нефтянки. 🎯 ДИВИДЕНДЫ: СКОЛЬКО И КОГДА Дивидендная политика: не менее 100% скорректированного FCF. Промежуточный дивиденд рассчитывается по МСФО за 6 месяцев . Прогнозы промежуточного дивиденда за I полугодие 2026: 🔹Консервативный: 517–650 руб. на акцию (доходность 11–14%) . 🔹Реалистичный: 600–650 руб. (доходность 13–14%) . 🔹Максимальный: до 840–885 руб. при выплате 100% FCF (доходность >18%) . Но: часть прироста FCF носит разовый характер — высвобождение оборотного капитала и отложенные налоги (~73,5 млрд) . Менеджмент может ограничить выплату, чтобы сохранить деньги на капзатраты. Совокупная доходность за 2026 год: может стать одной из лучших среди российских акций ⚠️ РИСКИ: ЧТО МОЖЕТ СЛОМАТЬ КАРТИНУ 1. Пермский НПЗ остановлен после атаки БПЛА. 25 сентября «Лукойл-Пермнефтеоргсинтез» — седьмой по объёму переработки НПЗ в России — полностью остановил работу после атаки дронов. Повреждены технологические установки, трубопроводы, резервуары. Сроки восстановления неизвестны . 💬 Завод перерабатывал 12,6 млн тонн нефти в год, производил 2 млн тонн бензина и 5,3 млн тонн дизеля . Остановка — это выпадающая маржа во II полугодии. Компания не раскрывает расходы на восстановление . 2. Капзатраты восстановятся во II полугодии. Сокращение CAPEX на 38% — это перенос ремонтов (включая НОРСИ) на второе полугодие . То есть деньги придётся потратить позже. 3. Обратный эффект по оборотному капиталу. Высвобождение средств в I полугодии может смениться оттоком во II полугодии . 4. Санкции и зарубежные активы. Компания списала весь периметр зарубежных активов (убыток 1,67 трлн руб. в 2025) . Но восстановление убытка возможно при продаже активов . Пока новостей нет. 📈 ОЦЕНКА: СКОЛЬКО СТОИТ ЛУКОЙЛ Мультипликаторы: ♦️P/E 2026: 5,0–5,8х против исторического 7,2х ♦️EV/EBITDA 2026: 2,0–2,1х против исторического 3,7х Дисконт к истории: P/E ниже на 20%, EV/EBITDA — на 36% . Бумага дешевле, чем обычно. 💎 СЦЕНАРИИ: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ Базовый (вероятность 50%): Дивиденд 600–650 руб. (доходность 13–14%). Нефть $100–105. Пермский НПЗ восстановят за 2–3 месяца. Акции — 5500–6000 руб. Оптимистичный (вероятность 30%): Дивиденд 700+ руб. Нефть выше $110. НПЗ восстановят быстро. Продажа зарубежных активов с восстановлением убытка. Цель — 6500–7000 руб. Пессимистичный (вероятность 20%): Дивиденд 500–550 руб. Нефть падает ниже $95. Атаки на НПЗ продолжаются. Капзатраты растут. Акции — 4500–5000 руб. 🎯 ЧТО СМОТРЕТЬ 1. Решение по дивидендам — главный триггер. Если >600 руб. — позитив. 2. Восстановление Пермского НПЗ. Сроки — ключ к оценке потерь. 3. Нефть. Пока выше $100 — поддержка. 4. Продажа зарубежных активов. Если найдут покупателя — восстановление убытка. ❗ Это информация к размышлению, а не рекомендация. Решение принимаете вы. Разобрали: 👉 СБЕР 👉 ГАЗПРОМ «Деньги к деньгам» Если материал был полезен, не забудьте поставить 🔥
Открыть в MAX- Просмотры
- 405
- ER
- 15,3%
- Реакции
- 62