Пост канала
вариант 1 🔒 DCF-РАЗБОР: СБЕРБАНК Метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Для тех, кто хочет считать, а не гадать. ☝️ Это ОДИН ИЗ возможных разборов, суть которого в том, чтобы спрогнозировать будущие денежные потоки и привести их к текущему моменту с помощью коэффициента дисконтирования (он учитывает инфляцию и риски). 📌 ШАГ 1: ПРОГНОЗ СВОБОДНОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА (FCF) Допущения: ▪️Горизонт: 5 лет (2026–2030). ▪️Чистая прибыль 2026: 2,0 трлн руб. (базовый сценарий). ▪️Рост прибыли: 8% в год (консервативно). ▪️Payout: 50% — дивиденды. ▪️Реинвестиции: 50% — в капитал. FCF = Чистая прибыль × (1 — Payout) × (1 — Реинвестиции) 2026: 2,0 × 0,5 × 0,5 = 500 млрд 2027: 2,16 × 0,5 × 0,5 = 540 млрд 2028: 2,33 × 0,5 × 0,5 = 583 млрд 2029: 2,52 × 0,5 × 0,5 = 630 млрд 2030: 2,72 × 0,5 × 0,5 = 680 млрд _________ 📌 ШАГ 2: СТАВКА ДИСКОНТИРОВАНИЯ (WACC) Компоненты: ▪️Безрисковая ставка (ОФЗ 10 лет): 13,5% ▪️Премия за риск акций: 6% ▪️Бета Сбера: 1,1 ▪️Стоимость собственного капитала: 13,5 + 6 × 1,1 = 20,1% ▪️Стоимость долга: 14% (ключевая ставка) ▪️Налоговый щит: 25% ▪️Доля собственного капитала: 80% ▪️Доля долга: 20% WACC = 0,8 × 20,1% + 0,2 × 14% × (1 — 0,25) = 16,1% + 2,1% = 18,2% _________ 📌 ШАГ 3: ДИСКОНТИРОВАНИЕ Год FCF (млрд) Коэф. диск. (18,2%) PV (млрд) 2026 500 0,846 423 2027 540 0,716 387 2028 583 0,606 353 2029 630 0,512 323 2030 680 0,433 294 Сумма PV 1 780 📌 ШАГ 4: ТЕРМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ Допущение: рост в постпрогнозный период — 3% (вечный). TV = FCF 2030 × (1 + g) / (WACC — g) = 680 × 1,03 / (0,182 — 0,03) = 700 / 0,152 = 4 605 млрд Дисконтированная TV = 4 605 × 0,433 = 1 994 млрд _________ 📌 ШАГ 5: СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ И АКЦИИ EV = Сумма PV + Диск. TV = 1 780 + 1 994 = 3 774 млрд руб. Корректировки: ▪️Минус чистый долг: 0 (у Сбера чистая денежная позиция). ▪️Плюс прочие активы: +200 млрд (экосистема, небанковские активы). Equity value = 3 974 млрд руб. Количество акций: 21,59 млрд (обычка + префы). Справедливая цена = 3 974 / 21,59 = 184 руб. __________ 📌 ШАГ 6: СРАВНЕНИЕ С РЫНКОМ Параметр DCF Рынок Цена 184 руб. ~275 руб. P/E 2,0 4,0 P/BV 0,4 0,85 DCF даёт цену НИЖЕ рынка. Это значит: рынок закладывает более высокий рост прибыли, чем 8% в год, либо более низкую ставку дисконтирования. ___________ 📌 ШАГ 7: ГДЕ Я МОГ ОШИБИТЬСЯ 1. Ставка дисконтирования. Я взял 18,2%. Если ставка ЦБ упадёт до 10% — WACC упадёт до 13–14%, и справедливая цена вырастет до 250–280 руб. 2. Рост прибыли. Я взял 8%. Если Сбер будет расти на 12–15% (как в 2024–2025), справедливая цена — 300+ руб. 3. Терминальный рост. Я взял 3%. Если взять 5% — цена вырастет ещё на 15–20%. 4. Payout и реинвестиции. Я взял 50/50. Если Сбер будет меньше reinvestировать — FCF вырастет, цена вырастет. ___________ 💎 ВЫВОД DCF — это не истина. Это сценарий. В моём базовом сценарии Сбер стоит 184 руб., что ниже рынка. Но если ставка упадёт, а прибыль продолжит расти — справедливая цена уходит к 300+ руб. Разница между DCF и рынком — это и есть «премия за неопределённость». Рынок закладывает риски, которые DCF не видит. ________ ❗ Это информация к размышлению, а не рекомендация. Решение принимаете вы. ________ Для тех кому надо, могу делать такие разборы индивидуально. 👍 -- Хочу такое за 5000 рублей!
Открыть в MAX- Просмотры
- 400
- ER
- 7,8%
- Реакции
- 31