Пост канала
- фото
АЛРОСА (ПАО) РЕЗУЛЬТАТЫ за 1П 2026: • Выручка = 92 млрд руб (-33% г/г) • Чистая прибыль = убыток 9.5 млрд руб (годом ранее прибыль) • EBITDA = 14.3 млрд руб (-61% г/г) • Маржинальность EBITDA = 16% против 27% годом ранее • FCF = отрицательный, сжигание 3.2 руб на акцию за 1П 2026 • Операционный уровень = убыток 5.7 млрд руб от основной деятельности • Запасы алмазов = 150 млрд руб, это 2/3 годовой выручки По итогам всего 2026 года вероятно будет убыток. Восстановление держится за объемы продаж и курс рубля. Сильная сторона одна: в запасах 150 млрд руб уже добытых алмазов при низкой оценке баланса, но без спроса на продукт они не работают. КАЧЕСТВО АЛРОСА добывает и продает природные алмазы, контролирует месторождения в Якутии. Стратегия сейчас: распродажа накопленных запасов и диверсификация в золото через покупку добывающих активов в долг. Позиция по объему добычи сильная, но рынок природных алмазов сжимается под давлением синтетики. Качество капитала на этом цикле слабое: очередной убыток, отрицательный денежный поток и растущий долг. РИСКИ • Спрос на алмазы падает и восстановления не видно, средние цены индийского импорта в августе упали на 40% • С 1 сентября 2026 введен дополнительный НДПИ 8% от экспортной цены алмаза, это заберет 7 млрд руб из 2026 года и 17+ млрд руб из 2027 года • FCF отрицательный, сжигание 3.2 руб на акцию за 1П 2026, чистый долг/EBITDA = 3.2x • Запасы 150 млрд руб в основном из мелких алмазов, их распродажа сложна из-за конкуренции с синтетикой. МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ • P/E = отрицательный • EV/EBITDA = 7.1x • Чистый долг/EBITDA = 3.2x ДИВИДЕНДЫ • Дивполитика: согласно дивидендной политике Алросы (март 2021) базой для расчета дивидендов выступает свободный денежный поток (FCF) • Факт за прошлый период: последний раз дивиденды выплачивались за 1П 2024 года • Прогноз на 2026: при отрицательном FCF выплат не ожидается ВЫВОД За 1П 2026 выручка упала на 33% до 92 млрд руб, EBITDA рухнула на 61% до 14.3 млрд руб, и компания вышла в чистый убыток 9.5 млрд руб против прибыли годом ранее. Убыток за 2 квартал ожидаемый, и весь 2026 год, вероятно, закроется с убытком. Основная проблема не столько цены на алмазы, сколько сбыт объемов. Пока добыча и продажи не вырастут до 30+ млн карат, ловить тут нечего Долг вырос, свободный денежный поток отрицательный, дивидендов при таком раскладе ждать не стоит. При этом оценка баланса экстремально низкая, в запасах 150 млрд руб уже добытых алмазов. Если спрос восстановится, рубль ослабнет и запасы начнут распродаваться, картина развернется быстро. Пока восстановления объемов продаж не видно
Открыть в MAX- Просмотры
- 1 115
- ER
- 2,8%
- Реакции
- 31