Пост канала
- фото
Разбор отчёта Газпром нефти за 1П 2026 года! https://youtu.be/KkFn4v-naeQ https://vkvideo.ru/video-226744528_456239187 https://rutube.ru/video/3e0431c4e3168127de02c99fcd7a3dca/ Газпром нефть (ПАО) РЕЗУЛЬТАТЫ за 1П 2026 по МСФО: • выручка: 1880 млрд руб. (+6% г/г) • скорр. EBITDA: 728 млрд руб. (+43% г/г), маржа 41% (против 30% в 1П25) • чистая прибыль: 286 млрд руб. (+90% г/г) • FCF: отрицательный, около -105 млрд руб. за 1П (-79 млрд в 1К26, -26 млрд во 2К26); сезонное давление оборотного капитала ~120 млрд руб. ожидается к высвобождению во 2П • маржа чистой прибыли: около 15% • чистый долг: 1.272 трлн руб Прогноз на 2П26: высокие рублевые цены на нефть и слабый рубль создают благоприятный фон для 2П 2206 года. FCF нормализуется после высвобождения оборотного капитала КАЧЕСТВО Газпром нефть это вертикально интегрированная нефтяная компания с добычей 65,6 млн т н.э. и переработкой на лучших в стране НПЗ, включая Омский. Стратегия направлена на расширение добычи, в том числе запущен Чонский проект при сохранении высокой маржи переработки РИСКИ • атаки БПЛА на Московский и Омский НПЗ реализовывались ранее, восстановление потребовало времени; повторные удары способны срезать вдвое сократить финальный дивиденд • переработка в 1П26 снизилась на 6,4% до 20,3 млн т из-за ремонтов и аварийных остановок; риск повторения во 2П сохраняется • при вынужденном снижении переработки компания перенаправляет нефть на экспорт, теряя добавленную стоимость глубокой переработки • FCF остается отрицательным, высокие дивиденды при слабом свободном денежном потоке создают нагрузку на баланс • чистый долг вырос с 161 млрд руб. в 2021 до 1,3+ трлн руб. в 2026, финансовые расходы увеличились до 66 млрд руб. в год МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ • P/E 2026 = 4.2х • EV/EBITDA 2026 = 2.5х • P/BV = 0.7х • Чистый долг/EBITDA LTM = 0.9х ДИВИДЕНДЫ • дивполитика: 50% от скорр. чистой прибыли по МСФО • факт за 1П26: 42,51 руб. на акцию, ДД 8%; дата закрытия реестра 13 октября 2026 г. ВЫВОД Газпром нефть показала мощные результаты за 1П 2026 год, чистая прибыль = 286 млрд руб. (+90% г/г) Реализация доходности целиком зависит от двух условий: сохранения физической целостности НПЗ и удержания рублевых цен на нефть на текущих уровнях. Оба условия выполняются сейчас, но ни одно из них не гарантировано на горизонте года Главный риск, способный обнулить инвестиционный тезис это серьезные повреждения Омского или Московского НПЗ: в этом сценарии EBITDA падает существенно, а финальный дивиденд оказывается в разы ниже ожиданий. При сохранении текущей конъюнктуры компания генерирует высокий денежный поток и платит привлекательные дивиденды, однако рост долговой нагрузки требует контроля
Открыть в MAX- Просмотры
- 1 316
- ER
- 2,7%
- Реакции
- 35