Пост канала
- фото
Разбор отчёта Лукойл за 1П 2026 года! https://youtu.be/1OwPnTtbGlo https://vkvideo.ru/video-226744528_456239185 https://rutube.ru/video/bc985d504c9ca89c1e23ffe26bbda10e/ ЛУКОЙЛ (ПАО) РЕЗУЛЬТАТЫ 1-е полугодие 2026 • Выручка: 2.06 трлн руб. (+8% г/г) • EBITDA: 815 млрд руб. (+93% г/г) • Чистая прибыль: 431 млрд руб. (+50% г/г) • FCF: 535 млрд руб. (+60% г/г) • Рентабельность по EBITDA: около 40% (было 22% годом ранее) • Чистый долг: отрицательный, чистая денежная позиция 343 млрд руб. КАЧЕСТВО ЛУКОЙЛ является второй по капитализации нефтяной компанией России с большим free-float. После вывода иностранных активов за периметр консолидации (санкции СДН) компания упростилась и сосредоточилась на высокомаржинальном российском бизнесе: добыча, переработка, сбыт. Потеряв в валовых показателях (выручка упала вдвое год к году до упрощения, международный трейдинг больше не консолидируется), ЛУКОЙЛ заметно выиграл в рентабельности основной деятельности. Операционные расходы снизились на 12.9% благодаря жёсткому контролю затрат: коммерческие расходы упали на 68.3%, налоговые отчисления (НДПИ) на 14.2%. Качество корпоративного управления относительно высокое, менеджмент исторически выплачивал 100% скорректированного FCF в виде дивидендов и проводил байбеки (5 млрд руб. в 1-м полугодии 2026, выкуплено крупное количество акций у одного акционера, пока не погашены) РИСКИ • Основные 3 НПЗ (Нижний Новгород, Пермь, Волгоград) сейчас не работают из-за атак, компания может потерять половину EBITDA, если не восстановит мощности • При регулярных атаках на НПЗ дивиденды могут быть урезаны на 30-40% • Высокие дивиденды 2026 года будут разовыми, повторить их не удастся: закрытие Ормузского пролива вряд ли продлится в 2027 • Неопределённость вокруг аварийных и будущих ремонтных расходов, возможный рост капвложений ограничивают доступность денежных средств для выплат • Иностранные активы обнулены на балансе, продать их и получить деньги (около 1 трлн руб.) можно только после снятия санкций OFAC МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ • P/E 2026 = 3.5x • EV/EBITDA 2026 = 1.6x • P/FCF 2026 = 5.5x • Чистый долг/EBITDA = -0.3x ДИВИДЕНДЫ • Дивполитика: 100% скорректированного FCF (не устав, возможны отклонения) • Прогноз за 1-е полугодие 2026: около 520 руб, ДД =10.9% Анонс промежуточного дивиденда обычно в октябре-ноябре, выплата до нового года ВЫВОД ЛУКОЙЛ показал результаты за полугодие лучше ожиданий. Компания доказала, что после ухода иностранного бизнеса способна зарабатывать хорошие деньги на российских активах. Основную прибыль всегда генерировали внутренние мощности. Маржинальность выросла почти вдвое благодаря высоким ценам на нефть, закрытию Ормузского пролива, расширению маржи переработки и резкому снижению коммерческих расходов По дивидендной политике компания может выплатить 850+ руб. за полугодие (100% FCF), но реалистичный сценарий более консервативный: около 520-600 руб. на акцию, исходя из чистой прибыли по РСБУ и с учётом неопределённости по будущим расходам. Это даст примерно 10-11% дивдоходности Главная проблема: три ключевых НПЗ (Нижний Новгород, Пермь, Волгоград) сейчас не работают из-за атак. Если ситуация не изменится и атаки продолжатся, компания может потерять половину EBITDA, а дивиденды урежут на 30-40%. Высокие выплаты 2026 года возможно будут разовыми: Ормузский пролив вряд ли останется закрытым в 2027, маржа переработки вернётся к норме. На ближайшие месяцы до объявления дивидендов (обычно в октябре-ноябре) бумага выглядит интересно. Торгуется очень дёшево: EV/EBITDA 2026 =1.6x, P/E 2026 около 3.5x, без долга, с чистой денежной позицией
Открыть в MAX- Просмотры
- 1 313
- ER
- 4,0%
- Реакции
- 52