Пост канала
- фото
📉 Ситуация на рынке облигаций Минувшая неделя вновь оказалась позитивной для российского долгового рынка. После решения Банка России снизить ключевую ставку до 14,00% индекс государственных облигаций RGBI продолжил рост и сейчас находится на отметке 115,22 пункта против 114,94 пункта неделей ранее (+28 б.п.). При этом рынок пока не смог закрепиться выше 116 пунктов. Доходности на кривой ОФЗ в целом продолжили снижаться, хотя динамика оказалась неоднородной: короткий конец кривой немного вырос, среднесрочный участок снизился, а длинные ОФЗ практически стабилизировались. 🔥 Общий фон: текущая инфляция замедляется, но пространство для снижения ставки сузилось Прошедшая неделя принесла сразу несколько важных макроэкономических сигналов. ▪️ На неделе с 30 июля по 6 августа Росстат зафиксировал дефляцию 0,02% против роста цен на 0,04% неделей ранее. Основной вклад внесло топливо: бензин подешевел на 1,09%, дизельное топливо — на 1,57%. Продолжили дешеветь и отдельные продукты: капуста, картофель, морковь и томаты снизились более чем на 2%. ▪️ При этом годовая инфляция продолжила расти, поэтому говорить о полном снятии инфляционных рисков пока преждевременно. ▪️ Экономическая активность в первом полугодии 2026 года умеренно выросла, однако Банк России пока не считает этот рост устойчивым. ▪️ Дефицит федерального бюджета за январь–июнь составил 5,73 трлн рублей, или 2,5% ВВП, что уже в 1,5 раза превышает утвержденный на весь год план. ▪️ Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности PMI в июле вырос до 50,7 пункта против 50,3 пункта месяцем ранее. 📌 О чем это говорит: Текущая инфляция действительно выглядит заметно лучше, а экономическая активность пока остается положительной. Однако пространство для дальнейшего снижения ставки стало значительно уже. 📈 Кривая доходности ОФЗ Движение кривой за неделю: • Короткий конец (до 1 года) — умеренный рост доходностей (с 13,35–13,63% до 13,59–13,83%) • Средний участок (1–5 лет) — снижение доходностей (с 14,58–15,42% до 14,41–15,40%) • Длинный конец (7–10 лет) — практически без изменений (с 15,57–15,69% до 15,58–15,67%) 📌 Ключевой момент: После сильного движения рынка на предыдущих неделях кривая начала стабилизироваться. Короткие ОФЗ немного отыграли часть предыдущего снижения доходностей, тогда как средний участок продолжил движение вниз. Очевидно, что длинный конец кривой нащупал равновесие с учетом новых среднесрочных прогнозов Банка России. 💼 Корпоративный сегмент: спрос остается высоким Динамика G-спредов по корпоративным облигациям: ▪️ AAA: 45,17 → 56,31 (+11,14 б.п.) ▪️ AA: 227,48 → 211,37 (−16,11 б.п.) ▪️ A: 489,65 → 461,66 (−27,99 б.п.) ▪️ BBB: 964,05 → 845,13 (−118,92 б.п.) ▪️ BB и ниже: 1 484,97 → 1 356,19 (−128,78 б.п.) Практически во всех сегментах корпоративные спреды продолжили сокращаться. Особенно заметным оказалось движение в более рискованных категориях: спред сегмента BBB сузился почти на 119 б.п., а BB и ниже — почти на 129 б.п., несмотря на дефолт Евротранса. Исключением стал сегмент AAA, где спред немного расширился. 💡 Наша стратегия Мы продолжаем придерживаться следующего подхода: ▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля; ▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA; ▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности; ▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента; ▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки. Общая картина на рынке облигаций остается позитивной, но характер движения постепенно меняется. Снижение ставки и более умеренное ухудшение среднесрочных прогнозов, чем ожидал рынок, уже поддержало облигации, а дальнейшее движение будет в большей степени зависеть от фактической инфляции и новых сигналов Банка России.
Открыть в MAX- Просмотры
- 6 682
- ER
- 2,4%
- Реакции
- 161