Пост канала
- уменьшается монетарное стимулирование экономики; - бюджетная экспансия, которая разгоняла спрос, сменяется умеренной консолидацией; - Центральный банк получает пространство для снижения ключевой ставки, не опасаясь нового всплеска инфляции. Кризис на рынке недвижимости — отдельный и очень значимый фактор. Отдельно стоит выделить ситуацию на рынке жилья, которая уже сейчас разворачивается как самостоятельный дезинфляционный шок: - резкое сокращение льготных ипотечных программ лишило рынок главного искусственного стимула последних лет; - без льготной ставки спрос на новостройки обвалился, поскольку рыночные ипотечные ставки оказались неподъёмными для большинства покупателей; - застройщики, привыкшие к постоянному притоку субсидированного спроса, накопили значительные объёмы нераспроданного жилья; - высокая долговая нагрузка девелоперов на фоне дорогого проектного финансирования вынуждает их идти на снижение цен, скрытые скидки, рассрочки и прямые дисконты; - вторичный рынок просел ещё сильнее, так как у покупателей не осталось доступных инструментов для привлечения заёмных средств по приемлемой ставке; - строительная отрасль — один из крупнейших работодателей — начинает сокращать штат и темпы запуска новых проектов, что добавляет к общему охлаждению рынка труда и доходов. Недвижимость занимает значительную долю в расходах населения и в индексе цен через аренду, строительные материалы и смежные услуги. Падение цен в этом секторе будет действовать на общую инфляцию не разово, а пролонгированно — на протяжении нескольких кварталов, поскольку коррекция цен на жильё обычно происходит медленно, но устойчиво. Это один из самых мощных дезинфляционных факторов на горизонте ближайших двух лет, напрямую не связанный с окончанием боевых действий, но усиливающий общий тренд на замедление инфляции. Сокращение инвестиционного спроса. Повышенные налоги, дорогое заёмное финансирование и неопределённость переходного периода приведут к снижению инвестиционной активности компаний: - заморозка части новых проектов; - снижение закупок оборудования и строительных материалов; - сокращение капитальных расходов в пользу сохранения ликвидности. Снижение инвестиционного спроса дополнительно уменьшит давление на цены в строительном секторе, машиностроении и смежных отраслях. Возможное улучшение внешних условий. Если окончание конфликта будет сопровождаться хотя бы частичным снятием внешних ограничений, это добавит ещё один дезинфляционный канал: - снижение издержек логистики и трансграничных платежей; - восстановление конкуренции импортных товаров; - укрепление курса рубля за счёт улучшения внешнеторговых условий; - снижение стоимости импортных компонентов для промышленности. Даже частичная нормализация внешней торговли способна заметно снизить издержки импорта, которые ранее закладывались в цены через возросшую логистическую премию. Высокая база сравнения. Текущий высокий уровень цен сам по себе создаёт эффект высокой базы: даже умеренный номинальный рост цен в абсолютном выражении будет давать более низкие процентные показатели годовой инфляции при расчёте «год к году». Совокупность перечисленных факторов — сокращение бюджетного стимула, охлаждение рынка труда, падение потребительского и инвестиционного спроса, кризис в недвижимости, бюджетная консолидация и возможное улучшение внешних условий — формирует основания для существенного и устойчивого замедления инфляции. В отдельных товарных группах — строительные материалы, жилье, часть непродовольственных товаров длительного пользования, автомобили — вероятно устойчивое приближение к нулевой динамике цен или прямое снижение, особенно на фоне продолжающейся коррекции на рынке недвижимости. Ключевой риск для сценария. Главным фактором, способным нарушить эту траекторию, остаётся курс рубля. Если сокращение бюджетных расходов будет сопровождаться одновременным падением экспортных доходов и ослаблением национальной валюты, дезинфляционный эффект от внутренних факторов может быть частично
Открыть в MAX- Просмотры
- 3 686
- ER
- 2,9%
- Реакции
- 108