Пост канала
- фото
Северсталь: почему краткосрочный оптимизм не отменяет долгосрочных рисков? (часть 2) 📉 Чистая прибыль Северстали по итогам 9 мес. 2026 года рухнула на -61,2% (г/г) до 19,3 млрд руб. При этом в 3Q2026 компания зафиксировала положительную динамику, продемонстрировав даже рост прибыли на +16,8% (г/г) благодаря отскоку цен на сталь относительно провального первого полугодия. Благодаря этому в ltm-выражении мы видим пусть символический, но всё же положительный результат по прибыли, однако для акционеров компании это вряд ли серьёзный обнадёживающий фактор. 📉 Свободный денежный поток (FCF), являющийся базой для дивидендных выплат, в 3Q2026 также вышел в положительную область и составил 42,6 млрд руб. Однако он не смог перекрыть глубокий негативный результат первого полугодия, и по итогам 9m2026 FCF всё ещё остается отрицательным — на уровне минус 27,6 млрд руб. 💼 На этом фоне Совет директоров Северстали принял совершенно ожидаемое, хоть и ставшее болезненным за последнее время решение для акционеров: не выплачивать промежуточные дивиденды. Таким образом, дивидендная засуха у компании продолжается уже семь кварталов подряд. Для истории Северстали это сопоставимо только с событиями 2009–2010 гг., когда после мирового финансового кризиса компания также семь кварталов подряд не распределяла прибыль, после чего всё-таки вернулась к практике щедрых и регулярных выплат. ❓Стоит ли ожидать повторения аналогичной динамики и надеяться, что начиная с 4Q2026 менеджмент вернётся к дивидендной практике? Здесь прежде всего нужно сделать важное замечание, что нынешний кризис кардинально отличается от всех предыдущих! И что привычный ранее сценарий «кризис —> обвал —> быстрое восстановление за счёт девальвации рубля и экспорта больше не работает. На самом деле, мы наблюдаем уникальную макроэкономическую конструкцию, где фундаментальный спрос на металл в стране огромен, но платежеспособный спрос при этом находится под большим давлением (во многом из-за высоких ставок), а традиционные рычаги спасения отрасли заблокированы геополитическими факторами. “Ситуация в отрасли остаётся сложной. Заглядывая немного вперёд, мы ожидаем некоторого охлаждения спроса на сталь в 4Q2026 в связи с зимним сезоном”, - поведал гендиректор Северстали Александр Шевелев. ⚖️ Компания таким образом даёт прозрачный намек, что дивидендных выплат по итогам финальной четверти года также можно не ждать. Впрочем, такой исход был ожидаемым — традиционно слабый для стройки осенне-зимний период будет усугублен недавним ухудшением условий по семейной ипотеке, что ещё сильнее придавит спрос на металлопрокат. 👉 Северсталь (#CHMF) безусловно остаётся качественным активом с сильным балансом и эффективным управлением. Однако в текущих реалиях это история не про щедрую дивидендную доходность здесь и сейчас, а скорее про выживание, сохранение доли рынка и подготовку к следующему циклу, контуры которого пока скрыты в тумане макроэкономической неопределённости. Искренне желаю компании достойно пройти текущие непростые времена, держу в портфеле с давних пор бумаги (с текущей долей 0,5% от портфеля), но докупать их не хочу и не буду! ❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! 📢МАХ 📢Телега 📢ВК 📢Пульс 📢Дзен 📢Profit 📢Финбазар
Открыть в MAX- Просмотры
- 1 053
- ER
- 9,0%
- Реакции
- 95