Пост канала
- фото
Северсталь: почему краткосрочный оптимизм не отменяет долгосрочных рисков? (часть 1) 🧮 Последний месяц котировки акций Северстали (#CHMF) растут вдвое быстрее индекса Мосбиржи. Оправдан ли этот рыночный оптимизм? Давайте рассмотрим перспективы компании, опираясь на свежую отчётность по МСФО за 9 мес. 2026 года , и попробуем отделить эмоции от сухих цифр. 📉 Выручка компании с января по сентябрь сократилась на -10,1% (г/г) до 488,4 млрд руб. Слабая динамика обусловлена как падением цен на сталь, так и сокращением объёма продаж продукции с высокой добавленной стоимостью, на фоне слабого спроса на трубы большого диаметра. Цены на сталь находятся в продолжительном нисходящем тренде на фоне жёсткой ДКП, которая привела как к сокращению ввода жилья, так и к переносу сроков реализации инфраструктурных проектов. 🛢️�Что касается снижения спроса на трубную продукцию, то здесь сошлись сразу два негативных фактора: 1️⃣ Во-первых, нефтяники вынуждены сокращать загрузку производственных мощностей из-за участившихся атак украинских БПЛА на нефтеперерабатывающие заводы. 2️⃣ Во-вторых, на мировой арене агрессивную экспансию продолжает Китай. Его доля в мировой торговле стальными трубами уже достигла 28%, и Поднебесная планомерно вытесняет поставщиков из других стран, включая Россию, демпингуя за счет колоссального масштаба собственного производства. 🤔 И здесь возникает главный вопрос: если всё так плохо, почему отрасль ещё не схлопнулась? Ответ кроется в разрыве между физическим дефицитом и финансовой возможностью. Фундаментальный спрос в России никуда не исчез! В стране по-прежнему наблюдается дефицит квадратных метров на душу населения, а износ инфраструктуры и промышленного оборудования критический. Т.е. потребитель всё также хочет новый автомобиль или квартиру, но не имеет финансовой возможности из-за заградительных ставок по кредитам. Буквально на прошлой неделе мы с вами анализировали данные Росстата и ассоциации «Корпорация Чермет» по рынку чёрной металлургии и пришли к выводу, что выручка сталелитейных компаний в отчётном периоде сократилась примерно на -10,6% (г/г). Примечательно, что наши расчёты практически совпали с фактическими результатами Северстали за 9m2026. 🛠 По линии производственных показателей компания, напротив, зафиксировала рост: производство стали с января по сентябрь выросло на +2,2% (г/г) до 8,2 млн тонн, а выпуск чугуна увеличился на +2,1% (г/г) до 8,5 млн тонн. Этот отскок во многом обусловлен эффектом низкой базы: в 2025 году компания проводила плановые капитальные ремонтные работы на своей ключевой доменной печи №4 «Вологжанка». Сейчас загрузка мощностей близка к 100%, и менеджмент пока не отказывается от амбициозных планов по выпуску стали в 2026 году на уровне около 11,3 млн тонн. 📉 Однако рост физических объёмов не смог спасти маржинальность: показатель EBITDA сократился на -27,9% (г/г), составив 82,3 млрд руб. Северсталь — один из самых эффективных производителей в мире с точки зрения себестоимости, однако инфляцию затрат никто не отменял. Компания оптимизирует издержки и уже сократила инвестиционную программу, но на фоне падающих цен на готовую продукцию мы видим весьма чувствительную просадку по операционным доходам. 📉 Рентабельность по EBITDA тоже заметно сократилась — сразу на 4,1 п.п. до 16,9%. Для понимания масштаба проблемы: это минимальный показатель эффективности Северстали с кризисного 2009 года! ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Продолжение следует...
Открыть в MAX- Просмотры
- 1 380
- ER
- 5,4%
- Реакции
- 75