Пост канала
- фото
#мнение Александр Орлов: Франция — новая Греция: может ли "больной Европы" довести её до очередного кризиса😱 😷Ситуацию на долговом рынке стран G7 можно назвать тревожной. Ну не Греция, конечно, 2010 года, но уже туда все идёт. Та же Франция, главный больной Европы, —пациент, этот слон в посудной лавке и прочие метафоры для только разгоняющегося дефицита бюджета. 💶Каждый год огромные суммы, уже к середине года они обычно переходят планку. То есть это не только русское развлечение — сделать оптимистичный бюджет. Но они вроде бы ни с кем не воюют. 📈Уже к болевым пунктам приблизился спред между французскими и немецкими облигациями. Обычно 100 пп — уже считалось критерием реальной проблемы, как было в 2010–2012 годах, когда суверенные кризисы в Европе угробили Грецию и почти кого-то там пришибли. При том что мы помним эту аббревиатуру PIGS — Франции там никогда не было. 🌊Это всегда как бы относилось к Южной Европе. А Южная Европа сейчас как будто бы даже чуть получше выглядит. У Франции обслуживание долга, то есть сколько от ВВП они отдают на обслуживание, уже превысило показатели финансового кризиса 2008 года. 🇩🇪В Германии пока держатся, просто потому что у них не такой большой долг в абсолюте. Хотя ставки уже сильно выросли. А вот Италия и Испания пока ещё ниже. И это некий сюрприз для рынков, что не слабые страны пострадали больше всех, а вроде бы сильная Франция. ‼️И тоже надо понимать, что тогда, после 2010–2012 года, очень многие суверенные фонды, да и даже российский ЦБ, практически распродали всю Южную Европу. Основным объёмом суверенного долга, который инвестировали в золотовалютные резервы в Европу, были французские облигации. В той же Швейцарии огромная часть вложений, когда они пытались удержать франк к евро на зафиксированном соотношении, тоже шла в основном во французские облигации. 🤷♀️Потому что немецкие, во-первых, не так много их было, во-вторых, они в основном по немецким банкам. Германская экономика — банковского финансирования, поэтому там не такая высокая оборачиваемость облигаций. А французский долг — это был баланс между большим объёмом рынка, ёмким рынком, активным объёмом торгов и всё-таки считавшейся нормальной экономикой. Но Макрон и компания эту экономику быстренько втащили в состояние, куда втащили. 💸И сейчас основные обсуждения даже не только о том, выдержит ли американская экономика 5% ставку по длинным облигациям, когда ФРС даст заднюю, перевернётся и прочее. А о том, успеют ли перевернуться центробанки до того, как Франция войдёт уже в эту спираль невозврата. 🙏Надо понимать, что значительная часть этих облигаций находится и на банковских счетах, в той же Франции. И вот спираль, которую проходили и греки, и итальянцы тогда тоже почти легли из-за этого, маячит перед глазами. ⚙️Собственно, Драги тогда и вынужден был whatever it takes устраивать, что итальянские банки начали сыпаться. Надо спасать банки, капитализировать их из государственных денег, а у банков у самих куча государственных долгов — падает стоимость государственного долга, ещё больше дырка в банке, надо ещё больше помогать. Из-за этого ещё больше падает. 👇И вот такая спираль очень быстро приводит к полноценному банковскому и финансовому кризису. И он с той же Францией произойдёт, когда внешние инвесторы решат, что всё. Для них риск неоправдан. То есть да, доходность вроде неплохая, и соблазн есть, если ты в целом должен в евро сидеть. Но если ты условный арабский суверенный фонд или сингапурский, то ты можешь подумать: да ну их нафиг. Лучше мы туда разбежимся. ➡️ (продолжение следует)
Открыть в MAX- Просмотры
- 689
- ER
- 1,6%
- Реакции
- 11